Когда инвесторы анализируют бизнес, им важно понять, приносит ли компания реальные деньги и насколько устойчив её основной заработок. Для этого смотрят не только на чистую прибыль, но и на валовую — это один из базовых показателей эффективности компании. Он позволяет понять, сколько бизнес зарабатывает на основной деятельности, и показывает потенциал для роста. Рассказываем, что такое валовая прибыль, как её интерпретировать и почему инвесторам важно следить за этим показателем.
Валовая прибыль — это выручка предприятия от реализованной продукции за минусом её себестоимости. То есть это сумма, которая остаётся у бизнеса после покрытия прямых расходов на производство или закупку. При её расчёте не принимаются во внимание административные, коммерческие и финансовые издержки — только то, что напрямую связано с созданием продукта.
Это, например:
Этот показатель отражает, насколько эффективен сам продукт, независимо от того, как компания управляет остальными расходами. Чем выше валовая прибыль, тем лучше чувствует себя «ядро» бизнеса и тем больше у фирмы ресурсов для развития, выплаты зарплат и дивидендов.
Чтобы рассчитать этот показатель, нужно вычесть из выручки бизнеса себестоимость продукции, на которой он зарабатывает.
Под выручкой здесь имеется в виду совокупный доход от продаж, а под себестоимостью — все затраты на производство: закупка сырья, зарплаты, логистика, амортизация оборудования и так далее.
Валовую прибыль рассчитывают только по операциям, связанным с основным бизнесом. Все другие доходы и расходы (например, проценты по кредиту или аренда офиса) не учитываются.
Пример расчёта. Сеть продуктовых супермаркетов за год получила выручку 8 миллиардов рублей. Себестоимость товаров составила 6,2 миллиарда. Тогда ВП будет равна: 8 – 6,2 = 1,8 миллиарда рублей.
Главное отличие между двумя этими показателями — в том, какие статьи расходов учитываются при их вычислении. Валовая прибыль — это выручка после вычета себестоимости, но до вычета административных, коммерческих и финансовых расходов.
Чистая прибыль — то, что остаётся после вычета всех затрат и уплаты налогов. Именно её часто демонстрируют в отчётах и презентациях для инвесторов. Однако для оценки компании этого зачастую недостаточно.
Почему валовая прибыль показательнее чистой:
Для инвестора это критично, так как демонстрирует, можно ли нарастить чистую прибыль без масштабных усилий, просто сделав бизнес более эффективным.
Ключевые различия:
Пример. Чистая прибыль компаний А и Б составила по 5 миллионов рублей в год. Но у компании А валовая прибыль — 20 миллионов рублей, а у Б — 8 миллионов рублей. Очевидно, что операционный потенциал больше у первой из них: она может позволить себе масштабирование, реинвестирование и устойчивый рост.
На показатель валовой прибыли влияет целый ряд факторов:
Валовая прибыль отображается в отчёте о финансовых результатах (форма № 2) в разделе после выручки и себестоимости (строка 2100).
Пример структуры отчёта:
Для инвестора важно не только увидеть цифры в отчёте, но и понять, насколько они достоверны. Если компания прошла аудит, это повышает доверие к показателям валовой прибыли. Результат аудита обычно публикуется вместе с формой № 2 — и его наличие говорит о том, что бизнес прозрачен и ориентирован на внешних партнёров, включая инвесторов.
Один из самых наглядных способов оценить валовую прибыль — это рассчитать её коэффициент (или уровень рентабельности). Он помогает оценить, каков процент валовой прибыли в структуре выручки компании, то есть прибыльны ли её продукция или услуги.
Формула коэффициента валовой прибыли:
Для инвестора этот коэффициент — как температурный лист:
Сам по себе процент валовой прибыли — это ещё не оценка «хорошо» или «плохо». Всё зависит от отрасли и бизнес-модели. Поэтому важно не просто смотреть на число, а понимать, какие значения являются типичными для конкретного сегмента.
Нормальные значения коэффициента валовой прибыли различаются в зависимости от сегмента, в котором работает бизнес:
Сравнивать коэффициенты валовой прибыли разных предприятий корректно только внутри одного сектора — у продуктовой сети и IT-компании разные модели, и их прямое сопоставление не будет репрезентативным.
Инвестору стоит насторожиться, если:
Помимо самого коэффициента, инвесторы часто применяют его динамический и структурный анализ. В первом случае они отслеживают, как валовая прибыль и её рентабельность меняются во времени. Стабильный рост — сигнал устойчивости, резкое падение — возможный риск.
Структурный анализ — это способ понять, какова доля валовой прибыли внутри всей выручки компании. Чем она выше, тем сильнее выручка превышает себестоимость и тем больше бизнес зарабатывает с каждого привлечённого рубля.
Оба подхода помогают увидеть, как компания управляет затратами и что происходит в её операционном «ядре». Это особенно важно при сравнении компаний одного сектора или выборе между конкурентами.
Рассмотрим условную компанию «ЭкоМебель» — фабрику среднего масштаба, работающую на рынке корпусной мебели. Бизнес стабильно функционирует несколько лет, не выходит за пределы одного федерального округа, но имеет устойчивую клиентскую базу и растущую выручку. Недавно компания провела IPO — впервые разместила на бирже свои акции.
Финансовые показатели за месяц:
Коэффициент валовой прибыли в 27,5% говорит о том, что бизнес умеет зарабатывать на своём основном продукте, не растрачивая выручку на издержки. Но для инвестора важно не просто увидеть цифры, а понять, что они говорят о надёжности и потенциале компании.
О чём это может сказать инвестору:
Таким образом, даже по базовым данным, «ЭкоМебель» выглядит как бизнес с устойчивой моделью.
Чтобы оценить валовую прибыль компании, инвестору не нужно смотреть операционные документы или запрашивать доступ к бухгалтерии. Всё необходимое у компаний есть в открытой финансовой отчётности.
В российской системе это отчёт о финансовых результатах (форма № 2). Валовая прибыль там указывается отдельной строкой (2100) после выручки и себестоимости. Это позволяет сделать первые выводы ещё до анализа чистой прибыли.
Информацию можно найти, например, на официальном ресурсе бухгалтерской отчётности, в платных сервисах с аналогичным функционалом. Для поиска данных нужно знать ИНН или наименование компании. Отчётность публикуется примерно через год после предоставления в налоговую.
Публичные компании (включая ООО и АО) также размещают отчётность на собственных ресурсах. Формы № 1 и № 2 можно найти в разделах: «Инвесторам», «Раскрытие информации», «Финансовые отчёты». Также данные можно найти на сайте Центра раскрытия корпоративной информации.
Аналитические карточки компаний предлагают банки и брокеры. В них обычно содержатся базовые показатели отчётности: выручка, EBITDA, валовая и чистая прибыль, мультипликаторы.
Как инвестору анализировать мультипликаторы, и зачем они нужны
Даже если компания демонстрирует стабильную выручку, валовая прибыль может рассказать инвестору о скрытых проблемах. Это особенно важно на этапе принятия инвестиционного решения: «под капотом» у бизнеса может быть не всё так гладко.
На что стоит обратить внимание:
1. Падающая валовая рентабельность. Если валовая прибыль растёт медленнее выручки или вовсе снижается, это означает, что компания зарабатывает меньше с каждого реализованного товара или услуги.
Возможные причины:
2. Валовая прибыль не растёт, несмотря на рост оборота. Бизнес работает, но не становится прибыльнее.
Это может говорить о:
3. Сильные колебания от периода к периоду. Если показатель валовой прибыли нестабилен, стоит выяснить:
Валовая прибыль — один из немногих показателей, который трудно приукрасить с помощью манипуляций с финансовой отчётностью. Именно поэтому он так ценен: по нему легко понять, насколько устойчив продукт, на котором держится бизнес.
Валовая прибыль — это не просто строка в бухгалтерском отчёте, а важный ориентир для оценки бизнеса. Она показывает, насколько эффективно компания превращает ресурсы в деньги, и даёт инвестору важный ориентир: есть ли у бизнеса устойчивое операционное ядро или всё держится на удаче и красивой упаковке.
Валовая прибыль рассчитывается как выручка минус себестоимость. Она отличается от чистой прибыли тем, что включает не все расходы, а только связанные с себестоимостью производства.
Если валовая прибыль стабильна, растёт вместе с выручкой и не «съедается» растущей себестоимостью — это хороший знак. Значит, бизнес умеет контролировать издержки и способен масштабироваться.
Если же рентабельность снижается, а прибыль колеблется — стоит задуматься. Возможно, бизнес-модель теряет эффективность и вложения окажутся рискованными.
Как читать графики на бирже: сложно только на первый взгляд
